自2022年10月标普500指数跌至3577点以来，美股开启了一场为期四年的牛市，受益于人工智能的热潮及科技巨头的推动，股指总共上涨了近120%。尽管投资者对未来持乐观态度，通货膨胀、高收益率以及美联储的鹰派政策等风险因素却增添了不确定性。分析师们认为，尽管当前牛市还有上行空间，但接下来的增长将依赖于各行业的普遍表现及盈利增长的动力。

历史数据显示，一旦牛市经历了四年，终结的可能性较小。尽管如今牛市已年满四岁，让人不禁担忧其未来，但Truist咨询公司的首席投资官基思·勒纳认为，历史表明当前的上涨趋势仍值得信赖。过去六轮牛市中，只有一轮在第五年里出现下跌，其余均持续上涨。数据显示，自上世纪50年代以来，牛市的平均累计涨幅为184%。牛市通常在初期以及接近尾声时表现较强，勒纳提醒投资者，市场回调是正常现象，数据显示，进入牛市的第五年后，平均最大回调幅度为14%。

Carson投资研究公司表示，自1950年以来，能够走满四年的牛市在第五年往往表现良好，平均涨幅接近19%。Carson的首席市场策略师瑞安·德特里克指出，牛市在第五年仅结束过一次，且距离已超过半个世纪。尽管目前牛市已年长，但并不代表其必定终止。 pg赏金女王

然而，勒纳也承认，历史数据并不足以完全预测未来。他引用沃伦·巴菲特的观点，指出如果只依靠历史，就能获胜，那么最富有的人应该是图书管理员。因此，分析市场趋势还需结合经济周期、企业基本面及其他市场信号。

关于经济周期，勒纳认为避免经济衰退将是当前牛市能否持续的关键。他认为，美国经济在2026年可能增长2.2%，2027年为2.0%，支撑来自于稳定的居民消费和在人工智能及科技领域的持续投资。估值方面也为牛市的延续提供了支撑，当前标普500指数的上涨动力更多来自盈利增长，而非估值扩张。

技术面及季节性因素也对牛市形成支持。现阶段标普500的主趋势依然积极，科技板块和相关企业持续领先；在健康的牛市中，通常表现为板块轮动，而非市场整体抛售。专家们认为，科技股的强势有可能继续保持。 pg赏金女王

尽管面临一些风险，美股依然承受了自9月以来债市压力。当前多头持乐观态度，认为人工智能的资本投入及其龙头公司的盈利增长足以抵御潜在的宏观下行力量。此外，市场对未来利率、原油价格及通胀水平的缓解抱有期待。

然而，长端利率的上升可能会给牛市带来挑战，因为这会压低股票估值，提高企业融资成本，并与股票争夺投资者的资金。利率上升还意味着企业需将更多现金流用于支付利息，影响利润及资本开支。此外，一旦债券市场提供了相近回报但波动性较小，投资者可能倾向于将资金从股市转投固定收益资产。

勒纳也指出了更可能导致牛市在第五年前终结的风险因素，包括美联储加息、美债收益率攀升导致金融环境收紧、地缘冲突等。此外，市场当前对企业盈利的高预期也使得财报不及预期时可能引发抛售。传奇对冲基金经理保罗·都铎·琼斯提到，大型科技公司的首次公开募股（IPO）将增加市场的股票供应，明年股市可能面临压力。 pg赏金女王