10月22日，沪指收盘于3658.03点，跌幅达到1.48%。这一点位虽然不算突破性的低点，但却打破了投资者在10月15日所寄予的短期支撑信心。那时，沪指一度触及3674.82点，与2024年10月8日的阶段高点3674.40点几乎吻合，因此许多投资者将之视为见底的信号。然而，仅四天后，这一技术支持便被完全抹去。技术分析认为，3670点附近反映了前期的情绪高点，指数若再次跌回此位往往被解读为支撑有效，但一旦突破，早期买入者则开始面临损失，市场抛压可能加大。

虽然短期交易情况令人担忧，但决定股市中长期走势的企业盈利状况并未显著恶化。截至10月21日，已有150家公司发布2026年三季报，其中98家实现了净利润的同比增长，整体增速中位数约为60%。中金公司预期2026年A股业绩增速将创造近五年来的最佳表现，三季度GDP也实现了4.5%的同比增长，超出市场预期。

尽管基本面数据表现尚可，股指却仍在下滑，其根本原因更多在于资金面。今年6月22日，A股单日成交额一度高达3.76万亿元，而到9月29日仅剩1.42万亿元，下降超过60%。融资余额上半年增近6000亿元，但三季度却有超过5000亿元资金撤离，市场活跃资金明显减少。缩量下跌与暴跌的不同在于，暴跌会一次性释放恐慌情绪，而缩量阴跌则把压力逐日分散。每次小规模反弹可能会引入部分资金，但紧接着又被新的下跌局势所引发，导致市场的承接力量被消耗殆尽。 pg赏金女王

科创50指数在此次调整中跌幅较大，从上半年最高点2207.86点跌至10月19日的1329.19点，回撤近40%。10月22日该指数一度跌至1302.39点，创业板指同日失守2600点，回调幅度也超过40%。众多机构分析认为，科创50近期的下滑主要源于估值收缩，而非盈利骤降。年初以来该指数一度大涨超过60%，而在海外利率上升及全球科技股风险偏好的减弱下，高估值增长股受到影响。

简单而言，科创50的大幅回调在很大程度上是对前期高估值的调整，而非企业盈利的骤然消失。然而，这并不意味着下跌已触及底部。截至10月20日，该指数的滚动市盈率约为109.3倍，仍处于历史高位的75.8%分位。市场中观点认为，若成交额回升至1.3万亿元附近，可能被视为触底的一个观察指标，但这一判断依然属于情境假设，并没有实质性的结论。

上证指数较6月的高点4163点回撤至3658点，降幅约为12%，在主要指数中表现相对较好；而创业板指和科创50的回撤幅度均超过40%。按照“跌幅超过20%”的常规定义，某些板块已进入结构性熊市，而上证指数尚未触及。不过，多家机构指出，短期震荡并未改变中期趋势，但这一判断需要依赖于企业盈利的稳定兑现和成交量的逐渐回升，这并不是对点位变化的保障。成交额能否持续回升、三季报后的盈利增速能否保持，是比“3670点是否会守住”更为关键的变量。点位的失守改变的是短期交易者的参照框架，而盈利与量能的波动则决定了短期调整是否接近尾声。 pg赏金女王